鹰眼预警：同德化工营业收入下降

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月28日，同德化工发布2025年年度报告，审计意见为保留意见的审计。

报告显示，公司2025年全年营业收入为4.72亿元，同比下降13.25%；归母净利润为-10.93亿元，同比下降1466.03%；扣非归母净利润为-11.14亿元，同比下降1577.7%；基本每股收益-2.77元/股。

公司自2010年2月上市以来，已经现金分红12次，累计已实施现金分红为4.44亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对同德化工2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为4.72亿元，同比下降13.25%；净利润为-11.18亿元，同比下降837.12%；经营活动净现金流为1.76亿元，同比增长1049.74%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为4.7亿元，同比下降13.26%。

项目202312312024123120251231营业收入（元）9.64亿5.45亿4.72亿营业收入增速-11.56%-43.52%-13.26%

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为138.1%，-116.43%，-1466.03%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231归母净利润（元）4.38亿-7198.69万-10.93亿归母净利润增速138.1%-116.43%-1466.03%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为-18.55%，-145.34%，-1524.7%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231扣非归母利润（元）1.51亿-6857.34万-11.14亿扣非归母利润增速-18.55%-145.34%-1524.7%

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-31.2万元，-0.2亿元，-11亿元，连续为负数。

项目202506302025093020251231营业利润（元）-31.23万-1879.18万-10.98亿

• 净利润连续两年亏损。近三期年报，净利润分别为4.4亿元、-1.2亿元、-11.2亿元，连续两年亏损。

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项目202312312024123120251231净利润（元）4.39亿-1.21亿-11.18亿

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为14.29%、27.06%、32.43%，持续增长。

项目202312312024123120251231应收账款（元）1.38亿1.47亿1.53亿营业收入（元）9.64亿5.45亿4.72亿应收账款/营业收入14.29%27.06%32.43%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降13.26%，经营活动净现金流同比增长1049.74%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）9.64亿5.45亿4.72亿经营活动净现金流（元）2.25亿1531.45万1.76亿营业收入增速-11.56%-43.52%-13.26%经营活动净现金流增速-29.95%-93.2%1049.74%

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.51、-0.13、-0.16，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）2.25亿1531.45万1.76亿净利润（元）4.39亿-1.21亿-11.18亿经营活动净现金流/净利润0.51-0.13-0.16

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为36.74%，同比增长7.15%；净利率为-236.69%，同比下降980.31%；净资产收益率（加权）为-74.55%，同比下降2118.75%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为45.56%，-22.31%，-236.69%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231销售净利率45.56%-22.31%-236.69%销售净利率增速169.62%-148.97%-961.05%

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期34.29%增长至36.74%，销售净利率由去年同期-22.31%下降至-236.69%。

项目202312312024123120251231销售毛利率40.32%34.29%36.74%销售净利率45.56%-22.31%-236.69%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-74.55%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目202312312024123120251231净资产收益率23.11%-3.46%-74.55%净资产收益率增速95.68%-114.97%-2118.75%

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为23.11%，-3.46%，-74.55%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231净资产收益率23.11%-3.46%-74.55%净资产收益率增速95.68%-114.97%-2118.75%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-31.06%，三个报告期内平均值低于7%。

项目202312312024123120251231投入资本回报率14.78%-0.82%-31.06%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 商誉/净资产比值持续增长。近三期年报，商誉/净资产比值分别为0.7%、0.8%、1.8%，呈持续增长趋势。

项目202312312024123120251231商誉/净资产0.7%0.8%1.8%

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-10.1亿元，同比下降1500.41%。

项目202312312024123120251231资产减值损失（元）-10.74万-6311.71万-10.1亿

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为69.62%，客户过于集中。

项目202312312024123120251231前五大客户销售占比53.92%59.73%69.62%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为73.49%，同比增长27.95%；流动比率为0.33，速动比率为0.31；总债务为14.11亿元，其中短期债务为6.72亿元，短期债务占总债务比为47.61%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为44.15%，57.54%，73.49%，变动趋势增长。

项目202312312024123120251231资产负债率44.15%57.54%73.49%

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为0.78，0.38，0.33，短期偿债能力趋弱。

项目202312312024123120251231流动比率（倍）0.780.380.33

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为3.5亿元，短期债务为6.7亿元，广义货币资金/短期债务为0.52，广义货币资金低于短期债务。

项目202312312024123120251231广义货币资金（元）5.2亿4.41亿3.47亿短期债务（元）7.22亿12.61亿6.68亿广义货币资金/短期债务0.720.350.52

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为3.5亿元，短期债务为6.7亿元，经营活动净现金流为1.8亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目202312312024123120251231广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）7.45亿4.56亿5.23亿短期债务+财务费用（元）7.57亿12.96亿7.89亿

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.05，现金比率低于0.25。

项目202312312024123120251231现金比率0.320.090.05

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为53.84%、95.83%、155.14%，持续增长。

项目202312312024123120251231总债务（元）11.73亿19.13亿14.09亿净资产（元）21.79亿19.97亿9.08亿总债务/净资产53.84%95.83%155.14%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为0.8亿元，短期债务为6.7亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.123%，低于1.5%。

项目202312312024123120251231货币资金（元）3.54亿1.88亿8028.71万短期债务（元）7.22亿12.61亿6.68亿利息收入/平均货币资金1.03%0.98%1.12%

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为4.1亿元，较期初变动率为250.01%。

项目20241231期初其他应付款（元）1.16亿本期其他应付款（元）4.06亿

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调性待提升。报告期内，公司营运资金需求为-6.3亿元，营运资本为-11.4亿元，经营活动带来的流动资金不能完全覆盖长期性资产投入，现金支付能力为-5.1亿元。

项目20251231现金支付能力（元）-5.11亿营运资金需求（元）-6.27亿营运资本（元）-11.38亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为3.14，同比下降17.71%；存货周转率为10.82，同比增长1.88%；总资产周转率为0.12，同比下降8.18%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为6.29，3.82，3.14，应收账款周转能力趋弱。

项目202312312024123120251231应收账款周转率（次）6.293.823.14应收账款周转率增速-7.59%-39.26%-17.71%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.28，0.13，0.12，总资产周转能力趋弱。

项目202312312024123120251231总资产周转率（次）0.280.130.12总资产周转率增速-34.24%-54.68%-8.3%

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为2.22、1.32、1.23，持续下降。

项目202312312024123120251231营业收入（元）9.64亿5.45亿4.72亿固定资产（元）4.35亿4.12亿3.85亿营业收入/固定资产原值2.221.321.23

• 在建工程超过固定资产。报告期内，在建工程为21.3亿元，固定资产为3.8亿元，在建工程超过固定资产。

项目202312312024123120251231在建工程（元）20.4亿30.56亿21.35亿固定资产（元）4.35亿4.12亿3.85亿

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为1.46%、1.89%、1.89%，持续增长。

项目202312312024123120251231销售费用（元）1404.69万1026.91万895万营业收入（元）9.64亿5.45亿4.72亿销售费用/营业收入1.46%1.89%1.89%

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